0551-62353701
自2010年中國首次投資巴西電力以來，中國在該部門的投資短期內實現大幅增長。
得益于巴西電力國際化進程的推進，中國的電力公司通過并購（或棕地投資）和外國直接綠地投資（GFDI）已經取代了其他傳統的國內外參與者，成為在巴西運營的領先的外國公司。截至2019年，中國的電力公司在巴西的發電、輸電和配電等部門的份額分別占比10％、12％和12％，分列各國對巴電力投資份額的第二、第三和第四位。
根據巴西國家電力監管局（ANEEL）提供的原始數據（截至2019年，已經研究了巴西8728座在役發電站所有權結構的變化圖），一份新的工作論文首次評估出了中國在巴西控制的發電總裝機容量、輸電線路公里數以及當地配電箱的數量，還提供了這些數據隨時間的演變情況，以及在整個當地系統中所占比重。該研究旨在分析中國在巴電力三個細分部門及不同能源領域的滲透率，并借助公共和私營部門的各種數據和信息，對中國在巴西電力部門的總投資作出評估，對其特點進行討論，例如中國進駐方式、側重的能源和部門以及這些中國公司的地理分布等。
此外，該研究還討論了中國的政策性銀行、商業銀行和巴西區域基金等為電力公司提供的支持。但值得一提的是，在某些情況下這些銀行等也會以投資者的身份運營。最后，該工作論文討論了兩國雙邊關系蓬勃發展的原因。
本研究確定了至少14家已經在巴西運營或正投資運營的中國電力公司，包括國家電網有限公司（國家電網）、中國長江三峽集團有限公司（三峽集團，CTG）、中國廣核集團有限公司（中廣核，CGN）和國家電力投資集團有限公司（國家電投，SPIC）。截至2019年，所有這些公司在巴西投資并參與的建設項目總額達365億美元。
圖1：中國外國直接投資（FDI）/建設項目的變化（單位：十億美元）
圖2：投資類型（2005～2019年）
中國在巴西的建設項目啟動于2005年，但直到2010年，投資才開始呈現上升趨勢。
從2015年開始，投資數額顯著增加，并分別于2015年（65億美元）和2017年（156億美元）達到最高值，其主要是由于國家電網和三峽集團率先與巴西進行了交易。2015年，僅前者就單獨贏得了美麗山水電站（Belo Monte dam）第二條輸電線路的投標，該項目約需17.8億美元。同年，三峽集團斥資37億美元收購了朱比亞（Jupia）和伊利亞（Ilha Solteira）水電站，成為該國第二大發電商。2017年，國家電網支付了約122億美元收購巴西第三大輸電企業CPFL能源公司（CPFL Energia SA），它是巴西電力行業的主要參與者之一。
就進駐巴西的方式而言，中國企業大多采用并購，而不是綠地投資的方式。這些并購項目占資本總數的76%，即276億美元。除2013年、2014年和2018年外，棕地交易數量全年均高于綠地交易。其中，2015年、2017年和2019年的交易額最高。
相比之下，綠地投資占總投資的20%，即74億美元。這其中最突出的項目是國家電網中標的美麗山水電站兩條輸電線路。除此之外，中國公司提供的工程項目和其他服務占投資總額的4%，約合15億美元。
圖3：中國公司外國直接投資（FDI）情況（單位：十億美元）
圖4：項目/交易數量（2000～2019年）
因CPFL能源公司和美麗山水電站輸電線路的這兩筆交易，國家電網成為在巴西投資最多的中國公司，占中國電力行業投資總額的56％，其次是三峽集團（27％），中廣核（6％）和國家電投（3%）。
僅考慮外國直接投資項目，共有176筆交易。其中三峽集團交易數量居首，因為自2011年底葡萄牙電力集團（EDP）被三峽集團收購以來，它就已經間接存在于巴西市場了。自此，葡萄牙電力集團一直在南美國家進行投資。借助FDI Intelligence和DeaLogic數據庫的資料，將這些公司在巴西的投資額與全球投資額進行比較，會發現國家電網的海外投資資金約半數流向了巴西，三峽集團的這一比例升至60%，中廣核為31%，國家電投為17%。
圖5：中國公司在巴西各州的外國直接投資（FDI）/建設項目（2005～2019年）
中國公司的外國直接投資和建筑項目地分布于巴西各地（共涉及22個州）。其中，圣保羅州（SP）是主要投資目的地，東南部獲得了總投資額的66％。東北部以11％位居第二，其次是中西部為10％，南部為7％，北部為6％。
圖6：中國外國直接投資（FDI）/建設項目在各部門的分布（單位：十億美元）
在能源投資領域，中國企業對發電部門的投資更多，占總投資額的81％，約為297億美元。幾乎所有交易都發生在這一時期的最后六年中，其中2015年、2017年和2019年的交易數量最多，分別是三峽集團、國家電網和中廣核的棕地交易，而中廣核是2019年才進駐巴西的能源市場。
圖7：中國對巴西發電部門直接投資（FDI）/服務的金額和比重：按能源類型（單位：十億美元）
水電投資占全部投資的81%。風力發電遠遠排在了第二位，占總投資的12%，主要得益于巴西可再生能源開發商CPFL Renovaveis（原隸屬于巴西電力公司CPFL Energia SA，2017年成為國家電網可再生能源部門）、中廣核和EDPR（即EDP Renovaveis，是世界第三大風能公司，屬于全球領先的可再生能源公司。EDPR是EDP集團的大股東。葡萄牙EDP集團是歐洲較大的工業集團和主要能源公司）的項目。除此之外，煤電獲得了4%，太陽能獲得了3%的資金。
2019年底，這些中國公司在巴西擁有或部分擁有304座發電站，總發電量為16736兆瓦（MW）。這一發電量接近全國電力系統的10%。
從技術組合來看，2019年中國在巴西70%的電力裝機容量為水力發電（11798兆瓦），風力發電占17%（2888兆瓦），生物質能、太陽能、石油和煤炭發電分別占5%（759兆瓦）、4%（680兆瓦）、3%（532兆瓦）和1%（79兆瓦）。這種分布反映了中國在巴西的投資布局：投資主要集中于水電站和風力發電站。
因為中國企業的裝機容量大部分集中于東道國的可再生能源，所以巴西的情況表明，中國企業將能源投資的重點放在了巴西擁有天然優勢或豐富資源的領域。根據全球發展政策中心（GDPC）提供的中國海外電力資產數據，中國在海外的裝機容量大多來自于煤電。
圖8：中國公司的裝機容量：按能源類型（單位：GW吉瓦）
資料來源：巴西國家電力監管局（ANEEL）
中國投資的304家發電站分布在巴西17個州。其中，巴西東北部集中了大部分發電站（160座），東南部容量最高（10吉瓦）。就個別州而言，東北部的北里奧格蘭德州（RN）擁有最多的發電站（79座），東南部的圣保羅州（SP）擁有最大的發電容量（7.9吉瓦）。
圖9：發電站和裝機容量的地理分布
資料來源：巴西國家電力監管局（ANEEL）
從公司層面而言，三峽集團通過提其發電裝機容量（6.5 吉瓦），成為巴西第二大發電商。該公司在巴西的12個州擁有發電站，其能源技術矩陣主要集中在水力發電方面。國家電網有4.3吉瓦的裝機容量，分散于10個州的123個機組中。所有這些裝機容量都屬于CPFL能源公司，該公司投資組合呈多元化，其資產包括水電、風能、生物質能、石油和一些太陽能。中國的投資基金，例如中拉產能合作投資基金（CLAI）、中拉合作基金（CLAC）和中國與葡語國家合作發展基金（中葡基金），都在其中擁有發電股份。尤其是中拉產能合作投資基金，已與三峽集團通過多個水壩建立了合作伙伴關系。
圖10：中國公司的裝機容量和電站數量*：按能源類型
圖11：中國公司在巴西各州的電站數量*
資料來源：巴西國家電力監管局（ANEEL）
*電站數量指每家公司持有股份的電站數；在有些發電站，不止一家中國公司持有股份。
中國企業在除東北部以外的所有地區都擁有水電資產；東北部擁有得天獨厚的自然資源，使風能和太陽能項目占據主導地位。除東北部外，南部和東南部還有風力發電站和太陽能發電站，生物質能發電站主要集中在圣保羅州，以石油為燃料的發電站主要在東北部，而燃煤發電站只存在于塞阿拉州。
中國企業對一些州的電力生產的貢獻率很高，如阿馬帕州（34%）、南里奧格蘭德州（13%）和帕拉伊巴州（11%）。不過，總體而言，中國企業的股份份額較小。盡管圣保羅州集中了中國的大部分投資――該州48%的水力發電都掌握在中國參與者手中，但中國公司所占該州總裝機容量的份額微乎其微（僅0.1%）。在阿馬帕州、南里奧格蘭德州和圣埃斯皮里圖州，中國公司控制的水電站裝機容量分別占比36％、23％和20％。
圖12：中國電廠裝機容量的地理分布（按能源類型，單位：MW兆瓦）
圖13：中國電廠裝機容量的百分比：按能源類型和州地理分布
資料來源：巴西國家電力監管局（ANEEL）
從全球資產分布來看，截至2018年，中國在巴西的投資中，至少有63家中國能源公司擁有海外裝機容量的全部或部分資產所有權，這些容量高達186.5吉瓦，分布于777家發電站。
到目前為止，亞洲集中了中國的大部分發電資產，而拉丁美洲則遠排在第二位，其中巴西是主要的接受國。據全球發展政策中心提供的中國海外電力資產數據顯示，截至2018年底，中廣核累計投資19740兆瓦，三峽集團投資16718兆瓦，國家電投是9178兆瓦，而國家電網是7409兆瓦。與2018年之前這些公司在巴西的資產相比，巴西分別約占這些公司海外資產的6%、39%、10%和57%。
中國投資巴西輸電行業的歷史與國家電網在巴西的擴張和經驗交織在一起。截至2019年，中國的電力公司已向這家南美大國投資了63億美元，而國家電網作為全球最大的電力公司，承擔了其中95%的投資。
因此，中國投資的16776公里的輸電線路中有87%屬于國家電網。三峽集團和浙江網新聯合工程有限公司（也即浙江印西格瑪聯合工程）是其他兩個活躍的中國公司。他們的資產合計占巴西輸電線路總長度的近12%，僅國家電網就擁有超過10%的長度。
圖14：中國公司的輸電線路圖
資料來源：巴西國家電力監管局（ANEEL）
毫無疑問，國家電網在巴西的兩大地標就是美麗山水電站的兩條輸電線路，共有4600多公里的超高壓（UHV，800千伏）輸電線路從北部到東南部貫穿巴西，而這些地區也是巴西的主要消費市場所在地。
中國的電力公司遍布在巴西全國16個州。國家電網是唯一一個在全國各地都活躍的公司。它有不同方向、不同電壓的輸電線路穿越全國。三峽集團（其控股的葡萄牙電力集團）的輸電線路更多地集中在南部各州，而浙江網新聯合工程有限公司僅在南里奧格蘭德州持有一個項目。
中國企業進駐巴西發電領域的同時，也進駐了配電領域。三峽集團和國家電網是唯一在配電領域有投資的中國公司。2011年三峽集團對葡萄牙電力集團的投資使前者在兩家當地特許經營公司中獲得了間接資產。國家電網的投資始于2017年，該年其收購了總部位于圣保羅州的CPFL能源公司――CPFL歷來是巴西最大的電力供應商之一。隨著CPFL的收購，中國企業參與投資的配電箱數量大幅增加。
就中國公司在當地特許經營企業中的份額而言，國家電網和三峽集團在四個州分別擁有相當于1.14億和1200萬的用戶配電箱。2019年，這兩家公司約占巴西配電部門配電箱的12%，即國家電網占比11%，三峽集團占比1%。
圖15：中國公司在各州擁有的配電箱百分比*
資料來源：巴西國家電力監管局（ANEEL）
* SC，ES，RS和SP分別指圣卡塔琳娜州，圣埃斯皮里圖州，南里奧格蘭德州和圣保羅州。
在這四個州中，中國企業在當地配電部門所占的比例隨著時間的推移而變化。
例如，中國企業在圣埃斯皮里圖州的參與率約為20%，這一比例多年來保持穩定。在圣保羅州，中國企業的參與率從一開始就很低，到2016年也不過約2%，但2017年之后開始大幅增加，截至2019年底，已經占比38%。其中2017年的轉折點是收購CPFL公司。在圣卡塔琳娜州，中國企業的參與始于2018年，當時葡萄牙電力集團部分收購了當地發電企業Celesc（全稱Centrais Eletricas de Santa Catarina）。而中國企業在南里奧格蘭德州的參與始于2017年，到2019年一直保持在58%。
結論
這項研究全面而透徹地描述了中國對巴西電力行業的投資情況，衡量了中國多年的持續投資對巴西電力部門的滲透程度。它揭示了中國企業在過去幾年中是如何為巴西電力行業的最新發展和整體擴張做出貢獻的。然而遺憾的是，這一情況迄今并不為公眾所知。考慮到近期太陽能和風能項目的激增，這項研究還可能指明未來的投資趨勢。
此外，本文是一個以國家為主的案例研究，因此對于州、地方或項目層面的部門研究人員來說會是一個有用的工具。該研究中，中國主要參與了可再生能源的投資，這與中國在電力海外投資中以煤炭為主的投資組合形成鮮明對比。該研究也證實了先前文獻（/science/article/pii/S2214629620304138）的研究結果，即有些因素，例如當地的資源稟賦、路徑依賴、與中國的關系等，是中國在電力領域投資模式的重要驅動力。這些研究結果對試圖進駐該行業或在巴西市場擴大電力資產的投資者和企業主同樣具有意義。而且，這項工作對巴西和中國的政策制定者和決策者來說也具有價值，因為他們需要準確的信息來為自己的國家制定發展戰略。最后，本研究有助于增進對中巴關系重要議題的理解。
